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¿Por qué las tasas de los bonos siguen abajo a pesar del pánico?

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—Este artículo fue escrito en una nota de Facebook el 18 de julio de 2011.—-

Imagínense ustedes tienen un millon de dolares en efectivo, ¿por que no mejor guardarlo debajo del colchon hasta que llegue el 2 de agosto? y si despues de 2 de agosto no hay acuerdo, ¿para que comprar bonos?…. Bueno, yo esperaria al 2 de agosto para comprar bonos puesto ahora mismo estan muy caros para mi; los puedo comprar mas barato despues del 2 de agosto, porque sino no hay de acuerdo la expectativa es que caiga la compra de bonos,,,entonces mejor comprar despues del 2 de agosto…¿y por que comprarlos? Bueno, despues de todo lo que importa es la perspectiva de largo plazo, las cuales realmente estan mejor que nunca para los bonos,, puesto que por primera vez hay o habra un compromiso serio con la reduccion del gasto publico (antes o despues del 2 de agosto) lo cual aumentaria aun mas la solvencia de eua. Los mercados de acciones pueden caer, pero al mercado de bonos les preocupa mas la solvencia financiera del gobierno, pero las caidas de los mercados tambien se puede ver frenada un poco por las perspectivas de largo plazo en la misma deuda y un poco por la perspectiva de menores o ningun impuesto nuevo en los acuerdos. Despues de todo, dinero que no vaya al deficit o impuestos, es dinero que se quedara en los inversores privados y lo gastaran (si hay confianza). Ademas, seamos racionales, ¿cuanto podran ellos aguantar con el 45 % del presupuesto abajo? No mas de 10 dias como mucho. El costo politico, social y economico seria insoportable. Llegaran a un acuerdo antes o poco despues del 2 de agosto.

En españa nunca se hablo de default, y nunca se puso una fecha para el default, los mercados simplemente le huyeron a las perspectivas de largo plazo de españa (que no estaba haciendo lo que tenia que hacer para reducir el deficit).. despues de todo los bonos que compras hoy se van pagando en el largo plazo es, no ahora.

Por otro lado, si los agente publicos de bonos (los que compran y pueden vender sus bonos, contrario a lo que sucede con los bonos intragubernamentales y de los estados y municipios que no lo pueden vender) creyeran que exisitiera la posibilidad de que les fueran a hacer default ¿por que entonces no vender ahora con un descuentico antes de que los bonos pierdan gran parte del valor que tienen ahora y asi tambien no me quedo sin mis ingresos que tenia previsto ¿?¿? Sin embargo, nada de eso ha ocurrido, los inversores mantienen sus bonos y siguen comprando. Parece ser que estan seguros (al menos la gran mayoria de ellos) de que en caso de no acuerdo en el congreso, el gobierno priorizaria los pagos y honraria los compromisos con los tenedores publicos de bonos.

Finalmente, las perspectivas de largo plazo para las alternativas a los bonos de eua son horribles. Europa ni Japon para nada son buenas opciones, son paises que siempre han mantenido un crecimiento muy lento, con un mercado laboral rigido y con una poblacion de gente vieja (que no gasta ni compra iphones ni nada). Los ahorros para los pensionados europeos y los japoneses solo pueden ir a una sola parte y donde tambien tengan la capacidad de captar todos estos recursos. En australia no caben. Los chinos tampoco pueden guardar debajo del colchon sus inmensas ganancias (dolares) recibidos gracias al enorme consumo (intercambio) de (con) eua.  Los chinos pueden: o prestar sus dolares a los mismos yankees, o gastarlos (comprando a eua, pero en sacrificio de muchos productos nacionales) o intercambiarlos en el mercado de divisas de todo el mundo para comprar bonos en Europa o Japon, lo cual devaluaria el dolar dicho sea de paso y arriesgarian aun mas sus ahorros. No tienen salida. El comercio global es un juego de suma cero. Aunque tambien pueden guardar sus dolares debajo del colchon y quedarse momentaneamente a merced de la inflacion arrastrando perdidas. Seria como abandonar el juego abruptamente y desaparecerse y dejar a los otros jugando hasta ahorita. Ante un cese de compra de bonos por parte de los chinos, la reaccion inmediata de la Reserva Federal seria la impresion de enormes cantidades de dinero para mantener el nivel de las tasas bajo control. En ese caso, los dolares de los chinos guardados debajo del colchón solo perderían valor

Parece ser que los chinos han optado por seguir prestando sus dolares a eua. Hasta ahora las evidencias me siguen dando la razon. La tasa de los bonos sigue estatica en 2.91%. En febrero estaban en 3.75.  Veremos.

Nota:

Paises con grandes superavits en sus balanzas comerciales (diferencias entre exportaciones-importaciones), tienden a acumular grandes reservas de monedas extranjeras, como Japon, y especialmente y por ejemplo China, que posee gigantescas reservas en dolares que su banco central ha recogido de su economia. Las reservas son, digamos, el excedente de dinero extranjero, lo que sobro despues de consumir bienes o servicios extranjeros. El nivel de este excedente depende mucho de las politicas monetarias aplicadas. El banco central chino utiliza partes de estas reservas para invertirlas en bonos seguros a gobiernos extranjeros. Ahora bien, hipoteticamente en cualquier momento pueden dejar de utilizar estos instrumentos y empezar a inyectar todos los dolares en su propia economía (cambiando o vendiendo sus dolares por yuanes), revaluando su moneda (el yuan) frente al dolar, (al haber mas dolares disponibles en su mercado interno y menos yuanes), entonces los chinos podrian comprar mas productos americanos (y mas baratos), pero encareceria las exportaciones baratas de bienes chinos (al haber menos yuanes disponibles en el mercado de divisas) de las cuales depende intimamente la economia china, por lo que las fabricas podrian cerrar y provocando una gigantesca ola de desempleados que se quedarian sin sus ingresos (y gastos) lo que podria repercutir negativamente en toda la economia al final de cuentas.

Realmente China es un pais con un pib per capita ajustado a paridad del poder adquisitivo muy bajo, aun mas bajo que el de nuestro pais; dependen de sus exportaciones baratas para competir en el mercado global, y mientras esto sea asi, estan imposibilitados de aplicar politicas monetarias flexibles en el corto plazo (o de gastar todos esos dolares en su propia economia). ¿que hacer con todos esos dolares? Solo pueden prestarselo a eua, no hay salida!!!!  Mas sobre comercio internacional y sobre las reservas internacionales de los banco centrales en mi articulo: “Mentiras y malentendidos sobre la deuda gubernamental y déficits en las balanzas de pagos de EUA y R.D, y comparaciones“, en la segunda parte.

 

Artículos complementarios:

China’s treasury holdings makes U.S woes its own  Articulo del N.Y Times.

Foreigners still buying U.S. bonds  Articulo CNNMoney.com

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1 comentario

  1. […] déficits en las balanzas de pagos de EUA y R.D, y comparaciones“, en la segunda parte. y en ¿por qué las tasas de los bonos siguen abajo a pesar del pánico? en la ultima […]

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